周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融(r硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗óng)整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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