北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(x岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文ià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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