本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(li提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好án)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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