财(cái)联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，1km等于多少米 1km是不是1公里其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％1km等于多少米 1km是不是1公里，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政策之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的(de)机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息贷款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或(huò)将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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