随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiā特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么ng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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