当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短(duǎ古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好n)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shà古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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