近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过1夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话0亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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