北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗)高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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