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做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于(yú)历史平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

<做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪p>　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的(de)第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经(jīng)济上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策(cè)基(jī)调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。