近日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人什么样的人qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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