随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(孙悟空真实存在过吗zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)孙悟空真实存在过吗域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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