射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wè二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗i)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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