A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)国民党任公是指谁，任公指的是什么则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本国民党任公是指谁，任公指的是什么方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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