尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明抓蚯蚓真的能赚钱吗显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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