在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(l切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天iàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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