公募(mù)基金交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过往较(jià德国对中国友好吗，德国对中国怎么样o)为(wèi)常见(jiàn)的托(tuō)管人结算模式和券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然(rán)流行。

　　据中国基(jī)金报记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月初成(chéng)立(lì)的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”的(de)基金，该基金(jīn)由博道(dào)基金、广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行三方(fāng)合(hé)作推出。目前正在发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券(quàn)商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人(rén)可(kě)以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的(de)结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提(tí)供更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史(shǐ)长(zhǎng)河(hé)中(zhōng)，托管人结算(suàn)模式是最早出现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算模式(shì)启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一(yī)年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达(dá)两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券公司中，广(guǎng)发证券是率(lǜ)先有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解(jiě)，其他券商也(yě)在积(jī)极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位(wèi)业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募基(jī)金参(cān)照QFII模式(shì)，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式(shì)下，资(zī)金存(cún)放在托管银(yín)行的(de)托管账户，无(wú)须(xū)银证转(zhuǎn)账到(dào)证(zhèng)券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券(quàn)结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托管银行，在券商(shāng)开立(lì)的资金账户无需实(shí)际上的银(yín)证转账存入资金，每(měi)个(gè)交易日(rì)基金公司采用申报交(jiāo)易额度(dù)，使用虚头寸资金的(de)方(fāng)式进行场内交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的交(jiāo)易额度每(měi)日滚动计(jì)算(suàn)产(chǎn)品资金账户(hù)虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易额(é)度的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结算模式的交易前端控(kòng)制(zhì)、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同(tóng)时资金结算由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基(jī)金与证券公(gōng)司结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差异化的(de)需求，也(yě)印证了(le)券商财富管理转(zhuǎn)型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模(mó)式备选可以有助于(yú)降低运营(yíng)风险 、提(tí)升效率，促进公(gōng)募基(jī)金、券商渠(qú)道、基(jī)金(jīn)投资(zī)人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好运营效率(lǜ)带(dài)来的优质交易体验的(de)同时，兼顾(gù)券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具(jù)化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促(cù)进，金(jīn)融机构为广大(dà)投资(zī)人提供更多(duō)的交易工具选择(zé)。”他进(jìn)一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易(yì)结(jié)算资金的三方存(cún)管框架(jià)，谈(tán)及这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚(xū)头寸：实现虚(xū)头寸指令对(duì)接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与托管人(rén)系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结(jié)算模式，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌生(shēng)。相比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)有哪些优劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基(jī)金(jīn)站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式，其投资(zī)端(duān)业务也是通过券商完(wán)成，可以全方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托管(guǎn)银行结算模式，有(yǒu)两方面好处：一是(shì)，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功(gōng)能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新(xīn)，类似与券商(shāng)结算模式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益(yì)，有利于券(quà德国对中国友好吗，德国对中国怎么样n)商代(dài)买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了(le)开户环(huán)节，免去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金(jīn)人士认为，对于基金管理人(rén)而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险控制两方面的(de)需(xū)求，相？过往的(de)结(jié)算模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也(yě)简化(huà)了开户环节，免去了(le)三？存(cún)管登记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式的主要优势归结为(wèi)以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不(bù)是(shì)集中于原来的证券公司(sī)资(zī)金账户，仍然存放在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免去(qù)银证(zhèng)转(zhuǎn)账的(de)步骤，解(jiě)决(jué)了普通券(quàn)结模(mó)式下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划(huà)拨时间受(shòu)银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转(zhuǎn)账资(zī)金划(huà)拨工作，例如(rú)，定期费用支付(fù)、新(xīn)股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资(zī)金账(zhàng)户(hù)开户与银证(zhèng)关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各(gè)方职责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)可有效防控异常(cháng)交易(yì)和超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对(duì)账实现证券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同时(shí)也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三(sān)方需每日(rì)确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常投资运(yùn)营(yíng)管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式的关注度较高，也(yě)在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障碍并(bìng)不大。”一(yī)家基(jī)金公司(sī)人士表示(shì)，这类(lèi)业务具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模式和(hé)券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同(tóng)时(shí)在此类模式(shì)刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相关人(rén)士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢(yíng)的模(mó)式，有(yǒu)望成为新(xīn)的(de)行业(yè)发展(zhǎn)趋势。对管理人(rén)而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托管人(rén)结(jié)算(suàn)模(mó)式均有(yǒu)比较优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而(ér)言，产品(pǐn)资(zī)金全额留存在托管账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券(quàn)公司提(tí)高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金公司开(kāi)启类QFII结(jié)算模式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造(zà德国对中国友好吗，德国对中国怎么样o)，尤其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商结算模(mó)式下的场内交易前端验资验券(quàn)相关(guān)流程和(hé)业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托管行(xíng)的(de)系统(tǒng)改动较大(dà)，如在系(xì)统直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来看，主要是广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三(sān)方(fāng)参与。而(ér)记(jì)者从(cóng)业内了解(jiě)到，也有一些银(yín)行、券(quàn)商(shāng)对此(cǐ)也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模式走向(xiàng)三类(lèi)模式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向券(quàn)商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类(lèi)模式的(de)时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然(rán)是目(mù)前公募基(jī)金结算的主流模(mó)式(shì)。这(zhè)一模式是，基金管(guǎn)理人(rén)租(zū)用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特殊(shū)结算(suàn)参与人与中(zhōng)国结算进行(xíng)资金(jīn)和证券(quàn)的(de)清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常(cháng)规(guī)，至今(jīn)已历时(shí)5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率改善及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结(jié)模式。根据中(zhōng)金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年(nián)开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式各有优劣(liè)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资(zī)源，为持有人(rén)提(tí)供(gōng)更好的(de)服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新(xīn)发展，伴随着权益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业(yè)务高速(sù)发(fā)展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金(jīn)、ETF在内的(de)指数(shù)型基(jī)金等(děng)产品类型上，券结模(mó)式(shì)将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间。”上述(shù)平安(ān)基金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也看好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式在(zài)中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券结模式(shì)能有效推动券(quàn)商(shāng)和基金(jīn)公司的(de)合作(zuò)关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会(huì)是(shì)一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入成本(běn)较大、技术系(xì)统探索(suǒ)较(jiào)困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及(jí)需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的(de)契合度(dù)”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道(dào)的中长期利益深度绑定(dìng)；在(zài)此(cǐ)模式下，竞争格局会发(fā)生分化，回归(guī)“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪伴(bàn)模式(shì)”的服务本质，”持续提供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司(sī)和证券公司(sī)会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样