财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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