在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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