尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义。以TMT大(dà)年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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