5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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