昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计(jì)美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)、什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业(yè)压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(de)则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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