5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱(ruò)，下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间(j一寸多少厘米公分 一寸是几个手指iān)压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调(diào)调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动(dòng)力(lì)持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政策(cè)等(děng)多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一(yī)定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策(cè)利率的(de)概率不大(dà)，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指lì)率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望(wàng)带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的(de)影(yǐng)响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行协(xié)定(dìng)存款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银(yín)行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对(duì)等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一(yī)定投(tóu)资能力和风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行一寸多少厘米公分 一寸是几个手指现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵活的产品。

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