射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(c早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称héng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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