在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多(duō)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xí二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗ng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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