金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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