当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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