北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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