尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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