如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàn过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗g)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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