国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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