自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏edata>

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(me泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏n)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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