周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、张学良多高，少帅张学良多高非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整中迎(yíng)来(张学良多高，少帅张学良多高lái)“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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