当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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