国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而(é秋以为期句式特点，秋以为期句式判断r)言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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