4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺(wàng)季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强(qiáng)的(de)原因在(zài)于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求(qiú)持续(xù)修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存(cún)低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力(lì)较(jiào)小，促使部(bù)分企业(yè)增加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的(de)上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉(mián)意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低(dī)温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场对(duì)于新(xīn)年(nián)度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推(tuī)剂(jì)。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去(qù)年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业(yè)人士对新年(nián)度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下(xià)降和(hé)播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并(bìng)未(wèi)改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题(tí)持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉(mián)花消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库815英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价出货意愿增(zēng)强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价(jià)格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱(ruò)，当前(qián)基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升。

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