随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zh耐克品牌和乔丹品牌是什么关系òng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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