在股市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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