近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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