当前，市(shì)场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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