公募基(jī)金(jīn)交(jiāo)易结算模(mó)式再现创新(xīn)突破！

　　继过往较(jiào)为常见(jiàn)的(de)托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有期混合(hé)是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推(tuī)出。目前正在发行的(de)易(yì)方(fāng)达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各(gè)方目(mù)光，据业内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产品(pǐn)之外，其他券商、基(jī)金公司也在关注研究这(zhè)一新的模式(shì)，也(yě)在摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模(mó)式迎来(lái)新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式各有优劣(liè)，基金管理人可(kě)以根据不(bù)同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最(zuì)为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规(guī)，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基(jī)金报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期(qī)混合是(shì)首(shǒu)只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)基(jī)金。而目前正在发行的易(yì)方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是(shì)率(lǜ)先(xiān)有落地基金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其(qí)他券商也在积(jī)极研(yán)究(jiū)这一新(xīn)的业务。”一位业(yè)内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证(zhèng)券公(gōng)司进行交易申报，由(yóu)托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户(hù)，无须银证转账到证券(quàn)公(gōng)司。这也成为类QFII模(mó)式(shì)的与(yǔ)一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产品资(zī)金集中存放在托管银行，在(zài)券商(shāng)开立的资金(jīn)账户无需(xū)实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日(rì)基金公司采用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商根据已(yǐ)申报的(de)交易额度每日滚动计算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸资金(jīn)余额，以实现对(duì)产品场内交(jiāo)易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下(xià)基金场内交易通过经纪(jì)券商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交易结算模式(shì)的(de)交易前(qián)端控制、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的(de)优点，同时资金结算由托管行完成，解决了(le)部分(fēn)托管行比较关注的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度(dù)上调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公募(mù)基金与证券公(gōng)司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富(fù)管理(lǐ)转型已经(jīng)进入(rù)更(gèng)加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运营(yíng)效率(lǜ)带来(lái)的优质(zhì)交易体验的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方投顾业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多(duō)的(de)交易工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)突破了现行客户交易结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平安(ān)基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无(wú)需(xū)三(sān)方(fāng)存(cún)管；二是(shì)交易(yì)交收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资(zī)者对类(lèi)QFII结算模(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思mó)式还(hái)是比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式有哪些优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的(de)募(mù)集和日常申(shēn)购赎回都通过券(quàn)商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务(wù)也是通过券商(shāng)完成，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)，可有效防控(kòng)异(yì)常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式(shì)，有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交(jiāo)易监(jiān)控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商业模式的创新，类似与(yǔ)券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利于(yú)券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，也有(yǒu)两方面好处(chù)：一是(shì)，无需银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化(huà)了开户环节(jié)，免去了(le)三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认(rèn)为，对于(yú)基金管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾资金使用效率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需(xū)求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了？定优势(shì)。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，类QFII结(jié)算模式下无(wú)需银证转账即(jí)可调整场内外资金分布(bù)，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节，免去了三(sān)？存(cún)管登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管人结算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加(jiā)强了交易前(qián)端验(yàn)资验券功能(néng)，可(kě)优化(huà)交(jiāo)易监控和(hé)头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优(yōu)势(shì)归结为(wèi)以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不是集中于原来的证券(quàn)公司(sī)资金(jīn)账户，仍然存放在(zài)托管行账户，实(shí)现的方式是需要将(jiāng)托管行和(hé)券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证转账的(de)步(bù)骤，解(jiě)决了(le)普通券(quàn)结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限制的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一(yī)定量减少了证券(quàn)资(zī)金账(zhàng)户开户(hù)与(yǔ)银(yín)证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是(shì)，更有利于明(míng)确各(gè)方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善(shàn)业(yè)务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通(tōng)过(guò)交易交收分离，证券公司(sī)前端(duān)验(yàn)资验券可(kě)有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超(chāo)买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系统对(duì)接(jiē)对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的(de)几点不(bù)足之处：一方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托管人(rén)结算模(mó)式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制；另一(yī)方面，虚(xū)头寸(cùn)机制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方需(xū)每日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于投资(zī)组合交易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少(shǎo)基金公司对(duì)类QFII结算模式的(de)关注度较高(gāo)，也在筹备或启动相(xiāng)应的合(hé)作。不(bù)过，参与这类业务还(hái)涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力(lì)，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可(kě)以同时激发银行、券商(shāng)双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段参与，存在明(míng)显(xiǎn)的先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决(jué)，成为主流结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计相关金(jīn)融机构(gòu)对该模式会保持高(gāo)度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士更(gèng)有信心，认为这是一个基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢的(de)模式(shì)，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人(rén)结算模式均有比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全额留(liú)存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证(zhèng)券公司提高(gāo)服务机构(gòu)客户的(de)能力(lì)，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉(shè)及(jí)不少系统改造，尤其是托管行和券商。博(bó)道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券商结算模式下的场内(nèi)交易前端验资验(yàn)券相关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如清(qīng)算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的系(xì)统改动较(jiào)大，如(rú)在系统直(zhí)连、账(zhàng)户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多(duō)个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是(shì)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银(yín)行、基金(jīn)公司三方参与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态(tài)度，愿意布(bù)局此类业(yè)务。

　　从单一(yī)模式走向三(sān)类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银(yín)行托(tuō)管人(rén)结(jié)算模(mó)式，到目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金(jīn)结算(suàn)的主流(liú)模式。这一模(mó)式是，基金管理人(rén)租用券商的交易席位(wèi)直连报盘交易(yì)所，托管人作(zuò)为特殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常(cháng)规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共(gòng)有144只新成(chéng)立(lì)基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基金(jīn)结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关(guān)人(rén)士就(jiù)表示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随(suí)着权(quán)益市(shì)场行情修(xiū)复及券商财富(fù)管理业(yè)务(wù)高速发展，在主动权益(yì)基(jī)金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式在(zài)中小基金公司中(zhōng)更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得(dé)银行渠道(dào)的营销支(zhī)持(chí)难度(dù)较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商和基(jī)金(jīn)公司的合(hé)作关(guān)系(xì)，有助于中小基(jī)金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思述人士也(yě)表(biǎo)示，券(quàn)结(jié)模式(shì)保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算(suàn)模式的发展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数(shù)量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边(biān)际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入成本较大、技(jì)术(shù)系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策(cè)略与市场环(huán)境(jìng)及需求的(de)匹配度、业(yè)绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的(de)契合(hé)度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道的中长期(qī)利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局会(huì)发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基(jī)金(jīn)公司(sī)和(hé)证券公司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思