昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)迅速(sù)远离他讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回(huí)落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题0美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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