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维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市(shì)场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数(shù)据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动(dòng)造船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经济增速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续(xù)三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。