本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国(学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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