5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化(hufe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称à)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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