本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)无可厚非是什么意思空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价(无可厚非是什么意思jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　无可厚非是什么意思助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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