大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìn亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断g)将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断境(jìng)下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后(hòu)我们认为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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