5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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