钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的(de)“积(jī)极主动”，在2观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨(j观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ù)头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录(lù)得(dé)大(dà)幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货币资(zī观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下(xià)游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电(diàn)动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池(chí)是(shì)在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该(gāi)项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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