财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(z独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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