财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发(fā)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企业的(de)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的(de)收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资(zī)产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年(nián)利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果trong>

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的(de)压力(lì)将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入(rù)自(zì)律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。